Art. 36 Commitment approach II: rules on netting and hedging transactions

¹ Counter positions in derivatives based on the same underlying as well as counter positions in derivatives and in investments in the same underlying may be netted, irrespective of the maturity date of the derivatives, provided that:

a.: the derivative transaction was concluded with the sole purpose of eliminating the risks associated with the derivatives or investments acquired;
b.: no material risks are disregarded in the process; and
c.: the conversion amount of the derivatives is determined pursuant to Article 35.

² If the derivatives in hedging transactions do not relate to the same underlying as the asset that is to be hedged, the following additional conditions must be met for netting:

a.: The derivative transaction is not based on an investment strategy that serves to generate a profit.
b.: The derivative results in a demonstrable reduction in the risk of the securities fund.
c.: The general and special risks of the derivative are balanced out.
d.: The derivatives, underlyings or assets that are to be netted relate to the same class of financial instruments.
e.: The hedging strategy remains effective even under exceptional market conditions.

³ Where interest rate derivatives are predominantly used, the amount to be included in the overall exposure arising from derivatives can be determined using internationally recognised duration-netting rules provided that:

a.: the rules result in a correct determination of the risk profile of the securities fund;
b.: the material risks are taken into account;
c.: the use of these rules does not generate an unjustified level of leverage;
d.: no interest rate arbitrage strategies are pursued; and
e.: the leverage of the securities fund is not increased either by applying these rules or through investments in short-term positions.

⁴ Notwithstanding paragraph 2, derivatives that are used solely for currency hedging purposes and do not result in leverage or contain additional market risks may be netted when calculating the overall exposure arising from derivatives.

Art. 36 Approccio «Commitment II»: regole di compensazione e operazioni di copertura

¹ Le posizioni opposte in derivati dello stesso sottostante e le posizioni opposte in derivati e in investimenti dello stesso sottostante possono essere compensate tra loro, indipendentemente dalla scadenza dei derivati («netting»), se:

a.: l’operazione con derivati è stata conclusa unicamente al fine di eliminare i rischi connessi ai derivati o agli investimenti acquisiti;
b.: non vengono trascurati rischi sostanziali; e
c.: l’importo computabile dei derivati viene calcolato secondo l’articolo 35.

² Se nelle operazioni di copertura i derivati non si riferiscono allo stesso sottostante del valore patrimoniale da assicurare, ai fini di una compensazione («hedging») devono essere soddisfatte anche le condizioni seguenti:

a.: l’operazione con derivati non si basa su una strategia d’investimento finalizzata al conseguimento di un utile;
b: il derivato comporta una riduzione comprovabile del rischio del fondo in valori mobiliari;
c.: i rischi generali e particolari del derivato sono pareggiati;
d.: i derivati, i sottostanti e i beni patrimoniali da compensare si riferiscono alla stessa categoria di strumenti finanziari;
e.: la strategia di copertura è efficace anche in condizioni di mercato straordinarie.

³ Nel caso di un utilizzo prevalente di derivati su tassi d’interesse, l’importo da computare sulla somma degli impegni da derivati può essere calcolato mediante regole internazionali riconosciute di «netting» in base alla «duration», se:

a.: le regole consentono un calcolo corretto del profilo di rischio del fondo in valori mobiliari;
b.: i principali rischi sono presi in considerazione;
c.: l’applicazione di queste regole non produce un ingiustificato effetto leva;
d.: non sono perseguite strategie di arbitraggio sui tassi; e
e.: l’effetto leva del fondo in valori mobiliari non è aumentato né applicando queste regole né investendo in posizioni a breve termine.

⁴ A prescindere dal capoverso 2, i derivati utilizzati ad esclusiva copertura dei rischi di cambio e che non implicano un effetto leva o ulteriori rischi di mercato possono essere compensati nel calcolo della somma degli impegni in derivati.

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