Art. 36 Commitment approach II: rules on netting and hedging transactions

¹ Counter positions in derivatives based on the same underlying as well as counter positions in derivatives and in investments in the same underlying may be netted, irrespective of the maturity date of the derivatives, provided that:

a.: the derivative transaction was concluded with the sole purpose of eliminating the risks associated with the derivatives or investments acquired;
b.: no material risks are disregarded in the process; and
c.: the conversion amount of the derivatives is determined pursuant to Article 35.

² If the derivatives in hedging transactions do not relate to the same underlying as the asset that is to be hedged, the following additional conditions must be met for netting:

a.: The derivative transaction is not based on an investment strategy that serves to generate a profit.
b.: The derivative results in a demonstrable reduction in the risk of the securities fund.
c.: The general and special risks of the derivative are balanced out.
d.: The derivatives, underlyings or assets that are to be netted relate to the same class of financial instruments.
e.: The hedging strategy remains effective even under exceptional market conditions.

³ Where interest rate derivatives are predominantly used, the amount to be included in the overall exposure arising from derivatives can be determined using internationally recognised duration-netting rules provided that:

a.: the rules result in a correct determination of the risk profile of the securities fund;
b.: the material risks are taken into account;
c.: the use of these rules does not generate an unjustified level of leverage;
d.: no interest rate arbitrage strategies are pursued; and
e.: the leverage of the securities fund is not increased either by applying these rules or through investments in short-term positions.

⁴ Notwithstanding paragraph 2, derivatives that are used solely for currency hedging purposes and do not result in leverage or contain additional market risks may be netted when calculating the overall exposure arising from derivatives.

Art. 36 Approche Commitment II: règles de compensation et opérations de couverture

¹ Les positions opposées en dérivés du même sous-jacent ainsi que les positions opposées en dérivés et en placements du même sous-jacent peuvent être compensées, nonobstant la compensation des dérivés (netting):

a.: si l’opération sur dérivé a été conclue aux seules fins de couverture pour éliminer les risques en lien avec les dérivés ou les placements acquis;
b.: si des risques importants ne sont pas négligés, et
c.: si le montant imputable des dérivés est calculé selon l’art. 35.

² Lorsque, dans des opérations de couverture, les dérivés ne se rapportent pas au même sous-jacent que l’actif à couvrir, les conditions suivantes doivent en outre être remplies pour la compensation (hedging):

a.: l’opération sur dérivé ne repose pas sur une stratégie de placement servant à réaliser un gain;
b.: le dérivé entraîne une réduction vérifiable du risque du fonds en valeurs mobilières;
c.: les risques généraux et particuliers du dérivé sont compensés;
d.: les dérivés, sous-jacents ou éléments de la fortune à compenser se rapportent à la même catégorie d’instruments financiers;
e.: la stratégie de couverture est aussi efficace dans des conditions de marché exceptionnelles.

³ En cas de recours prépondérant à des dérivés de taux d’intérêt, le montant imputable à l’engagement total résultant d’instruments dérivés peut être calculé à l’aide des règles internationales de compensation en duration reconnues:

a.: si les règles mènent à un calcul correct du profil de risque du fonds en valeurs mobilières;
b.: si les principaux risques sont pris en compte;
c.: si l’application de ces règles n’entraîne pas un effet de levier injustifié;
d.: si aucune stratégie d’arbitrage de taux d’intérêt n’est poursuivie, et
e.: si l’effet de levier du fonds en valeurs mobilières n’est pas renforcé par l’application de ces règles ni par des investissements en positions à court terme.

⁴ Nonobstant l’al.2, les dérivés qui sont utilisés aux seules fins de couverture des risques de change et qui n’entraînent pas d’effet de levier ni n’impliquent des risques de marché supplémentaires peuvent être compensés lors du calcul de l’engagement total.

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