1 The initial margin of a participant shall cover the potential credit exposure arising from its default for a central counterparty due to expected price movements over an appropriate time horizon with a confidence level of at least 99%. The confidence level for over-the-counter derivatives must be at least 99.5% unless they show the same risk characteristics as exchange-traded derivatives.59
2 The appropriate time horizon pursuant to paragraph 1 corresponds to the period from the last variation margin payment up to the expected close-out or hedging of positions in the event of a participant’s default. This horizon shall be at least two business days. For over-the-counter derivatives, the horizon shall be at least five business days, unless they show the same risk characteristics as exchange-traded derivatives.60
3 A central counterparty shall base its initial margin calculation on price movements in the financial instruments underlying the positions over at least the previous 12 months. It may choose other and additional periods if these result in higher initial margin.
4 If a central counterparty nets the positions of a participant when calculating that participant’s initial margin, then the assumptions applied with regard to the correlations in the financial instruments underlying these positions shall also be appropriate under extreme but plausible market conditions.
5 The variation margin shall cover the current credit exposure arising from realised price movements, taking into account the predefined thresholds.
59 Amended by No I of the SNB O of 26 Nov. 2015, in force since 1 Jan. 2016 (AS 2015 5307).
60 Amended by No I of the SNB O of 26 Nov. 2015, in force since 1 Jan. 2016 (AS 2015 5307).
1 I margini iniziali di un partecipante coprono i rischi di credito potenziali che sorgono per la controparte centrale in caso di inadempienza del partecipante stesso a causa delle variazioni attese del prezzo di mercato lungo un orizzonte temporale adeguato, con un livello di confidenza minimo del 99 per cento. Per i derivati negoziati fuori borsa («OTC») il livello di confidenza minimo è del 99,5 per cento, a meno che essi presentino le stesse caratteristiche di rischio dei derivati negoziati in borsa.59
2 L’orizzonte temporale adeguato di cui al capoverso 1 corrisponde al periodo intercorrente fra l’ultimo versamento di margini di variazione e la prevista liquidazione o copertura delle posizioni creditorie e debitorie in caso di inadempienza di un partecipante. Esso è pari ad almeno due giorni lavorativi. Per i derivati negoziati fuori borsa («OTC») l’orizzonte temporale minimo è di cinque giorni lavorativi, a meno che essi presentino le stesse caratteristiche di rischio dei derivati negoziati in borsa.60
3 Per il calcolo dei margini iniziali una controparte centrale utilizza le variazioni del prezzo di mercato degli strumenti finanziari sottostanti ai crediti e agli impegni durante un periodo comprendente almeno gli ultimi dodici mesi. Essa può scegliere periodi diversi o periodi aggiuntivi se ne conseguono margini iniziali superiori.
4 Se nel calcolare i margini iniziali di un partecipante una controparte centrale compensa i crediti e gli impegni di quest’ultimo, le ipotesi che essa assume circa le correlazioni fra gli strumenti finanziari sottostanti a tali posizioni sono adeguate anche in condizioni di mercato estreme ma plausibili.
5 I margini di variazione coprono i rischi di credito correnti che risultano dalle variazioni dei prezzi di mercato osservate, tenuto conto dei valori soglia prestabiliti.
59 Nuovo testo giusta il n. I dell’O della BNS del 26 nov. 2015, in vigore dal 1° gen. 2016 (RU 2015 5307).
60 Nuovo testo giusta il n. I dell’O della BNS del 26 nov. 2015, in vigore dal 1° gen. 2016 (RU 2015 5307).
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